限电引发铝锌冶炼加工开工率下滑

　　流动性预期左右金属价格波动方向。上周中国加息被解读为中国经济发展良好,短暂
利空被迅速消化后,“通胀”与“热钱”成为本周关注热点。投机资金在美元探低下进一
步推升金属价格,创下27个月以来新高。本周美国公布一系列经济数据较预期向好,美元在
连续下跌后低位获得支撑,美指低位反弹触高78点上方。

　　预计在G20峰会之前或是美联储11月初的议息会议之前,金属价格将保持高位整理态势
。本周金属市场呈先扬后抑冲高回落之态,LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌1
.73%、0.57%、3.36%、3.48%、10.51%、0.93%。

　　高价铜抑制电线电缆需求，限电引发铝锌冶炼加工开工率下滑。

　　1.电线电缆企业的平均开工率仅为78.9%,与9月的84.7%相比明显出现了下滑。对于开
工率下滑的原因,企业表示:其一,10月国庆长假期间企业或多或少有所休假,其生产量也因
此下滑。其二,江苏地区还有部分企业受限电影响开工无法达到高位。其三,铜价位于高位
抑制了终端对电缆的需求；2.河南电解铝限产的压力进一步加大,企业被要求减产的幅度
扩大至2/3至1/2不等,而铝厂也已经开始积极配合节能减排限电工作,调整生产计划实施减
产。河南省3季度运行的电解铝产能约为400万吨/年,而根据最新减产计划预计影响产能超
过200万吨/年(约占全国总产能的10%),河南全年因节能减排影响产量预计超过40万吨;3.
华北地区因限电而导致镀锌行业一半以上企业被迫停产。

　　钼金属成为近期焦点,稀土永磁持续看好。申万研究认为,在流动性预期推升的金属价
格上涨过程中,资金将首先追逐基本面最好的铜品种,其次是铅锌和电解铝,由此我们的推
荐顺序依次是铜、铅锌、电解铝。建议关注驰宏锌锗、宏达股份、中金岭南、江西铜业、
铜陵有色、焦作万方等。而近期国土资源部可能对钼金属实施保护性开采的传闻,引发市
场对钼矿供应偏紧预期,短期关注金钼股份。稀土板块中长期景气度持续向上,继续推荐稀
土永磁“2+3”:包钢稀土、厦门钨业、宁波韵升、中科三环、安泰科技。